国家统计局近日公布数据表明，2018年12月份CPI同比下跌1.9%，涨幅较11月上升0.3个百分点，倒数第二个月上升。2018年全年CPI下跌2.1%，较上年减缓0.5个百分点，创五年高点。

2018年12月工业品出厂价格同比下跌0.9%，增长速度较上月上升1.8个百分点，倒数六个月上升。2018年全年PPI同比下跌3.5%，和上年比起涨幅上升2.8个百分点。2018年12月通胀数据高于预期。

数据公布前，界面新闻收集的七家机构预测中值表明，2018年12月CPI同比下跌2.1%，PPI同比下跌1.5%。分析师认为，2018年12月CPI涨幅走低主要不受油价等非食品价格影响。国内成品油价月内经历三次较大幅上调，统计局数据表明，2018年12月非食品价格同比涨幅回升到1.7%，是近两年以来首次返回2%以内。

12月通胀数据不及预期部分检验了我们此前对于大宗商品的较慢上行将不会带给通胀整体降温的猜测，内外市场需求的走弱也不会持续压制通胀的展现出。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊回应。

他认为，2018年四季度以来，食品价格持续走弱，猪瘟使得散户养殖减缓出栏，短期内市场猪肉供给增大，目前的市场供需情况嗣后无法承托猪价转入下行地下通道；不受油价持续上行的拖垮，交通工具燃料价格上行幅度较小，纳较低非食品端的展现出。考虑到短期内食品价格对CPI的承托效力或有提高，春节效应或推展1月CPI小幅回落至2.0%左右，先前须要注目环保限产政策放开后的逐层传导以及猪肉价格的转好。招商宏观分析师张一平回应，2018年12月数据更进一步检验了市场关于通缩风险的预期，石化产业链或者说国际油价的大幅度波动毫无疑问是本次数据大幅度高于预期的原因，未来必须注目的是其价格走势否有可能经常出现拐点。2019年CPI将下跌力弱分析师广泛回应，总体来看，2018年CPI同比增长速度下降主要是由食品价格同比增长速度下降所造就。

未来CPI缺少下跌动力，同比涨幅将收窄。交通银行金融研究中心回应，一方面猪肉、鲜菜等食品价格无法大幅度下降，另一方面在国内外市场需求大位中放缓的情况下，上游生产末端产品价格广泛回升，非食品价格涨价无力，即便是房租价格也在2018年低基数的基础上无法再行大幅度走高。

因此，预计2019年CPI中枢将回升至2%以内。海通证券首席宏观分析师姜超此前预计，2019年中国CPI将重返2%以下，最低点可能会降到1%以下。至于PPI，分析师指出，在国内市场需求无法明显走强、制造业订单显著上升的背景下，2019年PPI增长速度将维持上升趋势。2018年12月中国制造业订购经理人指数(PMI)袭港49.4%，比11月回升0.6个百分点，这是该指数自2016年8月来首次暴跌荣枯线，且创2016年3月以来新高。

西南证券首席宏观分析师杨业伟对界面新闻回应，工业品供需缺口收窄和基数效应将联合推展PPI同比涨幅持续收窄。预计PPI同比增长速度将在2019年下半年转入同比负增长区间，从工业品价格看作，不存在通缩风险。姜超则指出，随着近期国际油价下跌，国内钢价、煤价持续暴跌，PPI同比增长速度最慢有可能在本月就转负。

货币政策之后严格分析师回应，总体弱势的物价水平会对货币政策构成约束，因而货币政策将之后严格。新年首个工作日，中国人民银行宣告，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由单户授信大于500万元调整为单户授信大于1000万元。2019年1月4日国务院总理李克强实地考察工中建三大行并在银监会主持人开会座谈会，当天傍晚，央行宣告，上调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别上调0.5个百分点。同时，2019年一季度届满的中期借贷便捷(MLF)仍然录做到。

央行有关负责人回应，此次叛准将获释资金大约1.5万亿元。中国国际金融公司预计，2019年内央行还将降准100-200个基点，同时，央行公开市场操作者(OMO)利率也将大概率上调。

中金认为，考虑到信贷市场需求走弱、金融监管放宽以及财政融资缺口大幅度扩展，央行必须之后降准，并有可能上调OMO利率以因应今年较大规模政府债券的发售。华安基金首席经济学家林采宜预计，央行在2019年将之后降准最少2次以上。至于降息，她指出可能性并不大。

在全球流动性放宽的情况下，降息有可能更进一步收窄人民币和美元的利差，增大资本外流的动力，使人民币汇率承压。

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